债市投资者正翘首跂踵周五（8 月 22 日）杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）的话语，多半投资者展望这位好意思联储主席将开释下月开动降息的信号。

　　鲍威尔的话语定于纽约时分上昼 10 点，地方为好意思联储在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）举行的年度会议。这次话语成为本周商场焦点，背后原因充分：频年来，鲍威尔屡次借这一情势发布影响商场的政策音问，而投资者现时最情切的是，他是否会对现时商场订价的降息预期赐与反驳。

　　近期，受其他好意思联储官员鹰派言论及横暴各半的经济数据影响，利率互换（interest-rate swaps）商场活跃度有所回落。但商场仍炫耀，9 月好意思联储会议降息 25 个基点的概率约为 65%，且展望 2025 年全年降息幅度接近 50 个基点。

　　自昨年 12 月以来，好意思联储一直将利率督察在 4.25% 至 4.5% 的区间。现在，鲍威尔濒临来自唐纳德・特朗普总统荒谬他白宫官员条款重启降息的深广压力，而杰克逊霍尔年会约略将成为鲍威尔彰显好意思联储政策寂然性的舛误情势。

　　若鲍威尔在话语中开释鹰派基调，可能会推高短期国债收益率，同期也可能对近期期权商场的一系列大额往返组成压力 —— 这些往返的主义是押注下月好意思联储大幅降息，且年底前累计降息幅度达 75 个基点。

　　米施勒金融集团（Mischler Financial Group）董事总司理汤姆・迪加洛马（Tom di Galoma）表露，鲍威尔 “很有可能” 罗致鹰派态度，表露其并不倾向于降息。

　　为保留政策天真性，鲍威尔约略会辅导投资者：9 月是否罗致动作，取决于下月早些时代将发布的新一轮服务及通胀数据。

　　格伦梅德（Glenmede）投资策略与推敲把持贾森・普赖德（Jason Pride）指出：“鲍威尔不会为 9 月的方案锁定降息旅途，他可能会稍许偏向表露，现时经济数据的疲软过程已足以扶助探究降息。”

　　这一态度可能会使债市督察现时区间波动：2 年期国债收益率犹豫在 3.75% 傍边，10 年期国债收益率则停滞在 4.30% 近邻。

　　本月以来，2 年期和 5 年期国债收益率已累计着落 11 至 16 个基点，部分保留了 7 月疲软服务数据激勉的涨势。

　　周五（8 月 22 日），基准 10 年期国债收益率相识在 4.33%。

　　往期话语记挂

　　2024 年杰克逊霍尔年会上，鉴于服务商场显露疲软迹象，鲍威尔为好意思联储开动降息周期盛开了大门。其言论印证了押注降息的往返员预期，导致当日 2 年期国债收益率大幅着落。一年后，好意思国服务商场再次恶化，但与 2024 年 8 月不同的是，现时通胀风险已有所飞腾。

　　周三（8 月 20 日）公布的好意思联储会议纪要炫耀，7 月时官员们担忧，跟着关税对经济的影响清静裸露，通胀可能进一步攀升；同期，钞票价钱高企也意味着降息的必要性有所下降。本年以来，好意思联储历久督察利率相识，鲍威尔此前屡次表露，需先不雅察关税激勉的通胀过程，再决定是否重启降息。

　　彭博社策略师不雅点

　　“商场盼望从鲍威尔杰克逊霍尔话语中，取得对于 9 月是否降息的明确‘二元信号’（会或不会），但期待这种明确性约略只会迎来失望。现阶段，若明确表露某一效果已基本敲定，将与鲍威尔 2025 年以来的合座计策想路违犯。”

　　—— 卡梅伦・克赖斯（Cameron Crise），彭博社商场直播（Markets Live）宏不雅策略师

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　　债市投资者合计，服务商场疲软的影响将盖过通胀担忧。加拿大皇家银行群众钞票处分公司（RBC Global Asset Management）旗下 BlueBay 好意思国固定收益部门把持安杰伊・斯基巴（Andrzej Skiba）表露，他展望 “鲍威尔将再次表露宽松货币政策”，且尽管 “本月通胀数据存在部分热门，但这可能不及以阻隔委员会中的鸽派成员扶助降息”。

　　格伦梅德的普赖德指出，若下月数据让商场不时督察降息预期，展望好意思联储官员将会对此赐与招供。

　　普赖德表露：“好意思联储的倾向是，惟有莫得迹象炫耀经济体系出现崩溃风险，在现时阶段，就倾向于完满商场已清静造成的预期。”

　　蒙特利尔银行成本商场（BMO Capital Markets）的策略师针对鲍威尔话语后的初步商场响应，提倡了以下操作建议：“若鲍威尔开释鸽派信号，但未明确 9 月必定降息，咱们建议减抓 2 年期国债以对冲涨势；分离，若商场将鹰派言论误读为 9 月王人备不降息，则可逢低买入。”

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职守剪辑：郭明煜